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钟蓉萨:缺少长钱是股权和创投基金质量不高的重要原因

2019-12-27 10:10:16   来源?#21644;?#36164;家网  作者:李铮 

摘要:中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨在演讲中表示,“在中国缺少真正的长钱是私募股权和创投基金质量不高、投资行为短期化的重要原因,在投资运作方面,目前私募股权和创投基金存续期是‘5+2’,有的甚至更短,较短存续期不利于基金运作和收益。”

来源 l 投资家网(ID:touzijias)

口述 l 钟蓉萨

整理 l 李铮

2019年12月20日-21日,由投资家网主办、中国科技金融促进会风险投资专业委员会联合主办,财经锐眼、有时间协办,国合·耶鲁全球领导力培养计划提供学术支持,官方指定?#35745;?#30452;播?#25945;╲ photo提供视频直播的“投资家网2019中国股权投资年度峰会暨颁奖盛典”在?#26412;?#37329;隅喜来登?#39057;?#38534;重召开。

本次峰会以“聚势待发”为主题,深度剖析股权投资全新业态,并广邀200+政府代表、300+投资同行、100+上市公司、50+引导基金/母基金代表以及1000余位投资精英齐聚一堂,围绕投资人、企业家、创业者等人群最关注的热点话题进行了深度交流与?#25945;幀?/p>

中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨在演讲中表示,“在中国缺少真正的长钱是私募股权和创投基金质量不高、投资行为短期化的重要原因,在投资运作方面,目前私募股权和创投基金存续期是‘5+2’,有的甚至更短,较短存续期不利于基金运作和收益。”

以下为钟蓉萨在“投资家网·2019中国股权投资年度峰会”上的演讲实录:

180家企业申报科创板:

56家上市,私募基金参投54家

各位领导,各位来宾,大家上午好!投资家网2019年中国股权投资年度峰会在?#26412;?#20030;办,?#21307;?#20195;表中国证券投资基金业协会,对峰会召开表示热烈的祝贺,也衷心祝?#21103;?#27425;峰会为促进我国私募股权投资行业发展建言献策、贡献智慧。

私募股权、创投基金从技术、创新到概念落地,从产品市场化运营到形成完整产业链,为实体经济转型和创新发展提供了可观的资本金支持。

今天我向大家汇报一下我国私募股权基金发展现状,在推动经济创新发展中发挥功能、作用,以及作为基金业协会未来工作方向,供大家参考。

第一,创新能力是我国竞争核心能力,推动创新发展是私募股权基金最高社会责任。经过?#27597;?#24320;放40周年的发展,我国迈入了高速增长阶段,转向高质量发展新时代,创新是引领发展第一动力,新时代新的国?#24066;?#21183;下,必须把创新摆在国家发展全局核心地位。2016年颁布的《国家创新驱动发展战?#24895;?#35201;?#35775;?#30830;提出到中国成立100年,把我国建设世界科技强国,党十九大报告指出,要加快建设创新型国家。上周举行的中央经济工作会议也?#24247;鰨?#35201;深化科技体制?#27597;铮?#21152;快科技成果转化应用,加快提升企业技术创新能力,支持科技创新、服务世界科技强国建设,是包括私募行业在内全社会的共同责任。

从国内外?#23548;?#26469;看,所有创新活动都是成果高度不确定的探索性活动,从产生创新思维到技术突破和场景落地,?#26377;?#25104;商?#30340;?#24335;到建立产业帝国和参与国际化竞争,每一个关键性的跃迁都是从0到1的过程,只有愿意与创新创业者共同承担风险、共享收益的资本,才能支持创新活动全过程。在近年国家政策的?#34892;?#24341;领下,直接融?#26159;?#36947;的作用日益显著,现在新的钱,除了美元以外,国有和央企和地方政府钱越来越多。所以私募基金作为提供直接融资的重要载体,为高风险创新活动寻找有风险承担能力和专业化运作能力的投资者,是扶持创新企业的最佳渠道。因此私募股权基金是能够发现创新企业价值的“探矿者”和新经济发展的“助推器”。

今年推出了科创板,截止2019年11月?#31069;?#19978;交所已经受理180家科创板企业申请,已经有56家公司在科创板上市,这里有私募基金参与投资是54家,一共上了56家,54家是私募基金参与,共有476支产品参与了投资,投资本金达到了273.31亿元。其中在投产品是445支,投资本金260亿元。私募基金作为创新资本形成的有力工具,?#34892;?#25512;动长期资本形成、服务实体经济、创新发展,这是属于创新的时代,也是私募基金大发展的时代。

私募股权和创投基金备案14800家,

管理规模9.61万亿元

第二,私募股权和创投基金已经成为了多层次资本市场重要组成部分,是落实国家创新驱动战略和服务实体经济的重要资本力量。2013年私募基金纳入新《基金法?#32602;?#20316;为规范的对象,私募股权投资基金全面参与了企业初创培育、成长?#21019;蟆?#36164;源整合和并购重组,为实体经济转型和创新发展提供可观资本金支持,首先为实体经济特别是中小企业提供初创资本,通过初始资本推动企业创新。?#27597;?#24320;放40年,资本不足是?#38469;?#25105;国发展速度和发展质量的因素,中小企业个体规模小、盈利不确定性强、资本金不足,在发展的早期很难获得像银行信贷支持,中央工作经济会议也?#24247;鰲?#35201;深化金融供给侧结构?#24895;母铮?#30095;通货币政策传导机制,增加制造业长期融资,更好缓解民营和中小微企业融资难、融资贵的问题”。

私募股权与创业投资基金更看重企业未来,以及企业未来?#20048;?#20915;定当前的投入,为中小企业提供初始本金,能?#25381;行?#32531;解中小企业的资本匮乏、风险承担能力不足的问题。截止2019年三季度末,在中国证券投资基金业协会登记备案的私募股权和创投基金管理人14800家,管理基金3.64万支,管理资产规模9.61万亿元,在数量和规模上,目前?#23478;言?#23621;了世界前?#23567;?#22312;协会备案的私募股权和创业投资基金,在投项目的数量达8.33万个,在投本金6.05万亿元,其中股权和创投基金投资中小企业是5.82万个,环比增长8.38%,占股权创投基金在投项目总数的69.87%,在投本金1.97万亿,投中小企业的增速达到了16.57%,占股权创投基金在投本金总额的32.56%。

私募股权基金为新旧动能转换提供了动力,形成了新经济成长并淘汰旧经济,推动新经济成长良好循环。私募股权与创业投资基金核?#21215;?#20540;在于将技术创新、组织创新和企业家才能结合,将技术创新成果转化为真实产品和市场,投资基金获得企业成长后的股权增值回报。在企业相对成熟后,私募股权和创投基金还能够发挥专业整合优势,通过优化目标企业组织结构,推动战略调整或资产重组,加速新技术扩散,通过企业层面的效率改善提升经济体的产能能力。截止2019年三季度末,目前私募股权和投资基金投向高新技术项目是2.8191万个,在投本金达1.21万亿元,主要分布在以计算机应用为代表信息技术服务项目,以装备制造为代表工业资本品项目,医药生物和医疗器械服务等项目,私募基金已经成为推动金融体系从间接融资向直接融资转型、?#24052;研?#21521;实”的新生力量,是创新资本形成重要载体。

投资者信任是私募基金发展的充分必要条件

第三,共同促进行业规范发展,开创私募基金行业发展新局面。为更好肩负起服务实体经济,建设多层次资本市场,提高?#29992;?#36130;富管理水平的重任,必须要把新形势理解新使命,领会新要求,站在新时代新起点上,坚定不移地将私募行业发展推向更高阶段。所以未来工作一是坚决落实私募股权和创投基金受托人义务,?#34892;?#38450;范利益冲突,保护投资者利益优先。投资者信任是私募基金发展充分必要条件,不管是LP还是高净值?#31361;В?#26159;私募基金主要资金来源,单一主体利用自有资金进行私募活动不同,我们是依赖对外募集形成可投资本,基于投资者利益作为出发点进行投资决策,对基金投资者?#25381;行?#25176;关系下的受托人义务,这是私募基金本质所在,也是私募基金纳入证监会统一监管的逻辑所在,也是全球私募股权和创投基金行业发展的普遍经验。

投资者出于信任把资金包括资金的处置权交给管理人,并愿意承担投资失败的风险,所以我们认为管理人必须要履行勤勉、尽责、审慎、公正等一系列受托义务要求,?#34892;?#38450;范利益冲突。所?#28304;?#31169;募基金管理人诞生那天起,对其自身发展和市场信用是?#32422;?#20449;用积累主宰者,作为行业监管和?#26376;桑?#25105;们认为其要尊重行业本质要求和发?#26500;?#24459;,行业本身要谋求自我行业不断改善来完善自身信用,赢得投资者的信任。

因为基金协会做登记备案五年时间,协会从登记备案出发,?#20013;?#24378;化信息披露和信息报送,不断改善创造有利于信用揭示、信用?#38469;?#21644;信用竞争的环?#22330;?#26368;近在论坛上讲,我们在2年前已经对私募证券投资基金开始发布了信用报告,今年股权和创投信用报告目前标?#23478;?#21457;出来,未来协会会探索信用管理和统计监测为核心新型?#26376;?#31649;理模?#20581;?/p>

一是整合各类合规的数据,开发科技监管工具,集中呈现管理人的合规风险情况,防范登记备案病从口入。

二行业信用管理公?#36130;罚?#36890;过数据报送和信用积累,引导管理人?#20013;?#37325;?#26377;?#29992;积累,实现生态端优胜劣汰。

三是着力打造风险监测系统和舆情监测系统,基于风险核查?#21103;?#26469;提升?#20013;?#39118;险识别和预警能力。

未来希望通过私募基金管理人外部信用?#38469;?#21644;自我信用良性循环,推动私募基金管理?#31169;?#20851;注焦点逐步从监管准入回归到自身信用和?#31361;?#21033;益、实体经济需求方面,实?#20013;?#19994;生态可?#20013;?#25913;善。

从明年开始,我们会扶优限劣,让信用积累好的管理?#31169;?#26469;产品备案实行分道制,信用积累?#36136;?#25490;名高,你们产品到协会自动通过,如果有舆情或者投资者投诉,或者证监?#38047;?#30417;管意见函,我?#21069;?#33258;动通过变成手动方式,所以真正为好企?#30340;?#22815;更快把产品备案进行投资,提供良好的环?#22330;?/p>

缺少长钱是股权和创投基金质量不高的重要原因

此外,还要大力发展长期资本,与实体经济需求相比,我国股权和创投基金在资金来源上存在结构性问题,资金来源和投资资金短期化,无法对资本市场形成有力竞争。

目前我国私募股权和创投资金来源多样,性质很复杂,既有高净值自然人资源,也有工商企业富余资源,银行理财、资管计划等机构资金,今年还有政府引导资金、慈善捐献基金以及养老金等真正的长期资金,但长期资金占?#32676;?#20302;。相比美国成熟市场,国内私募股权基金资金来源显著不同,根据美国证券交易委员会2018年二季度私募行业统计显示,各类养老金计划在私募股权投资,在基金中占比达到1/3,32.2%,构成了私募股权基金最重要也是最稳定的资金来源。

缺少真正的“长线”是我国私募股权和创投基金质量不高、投资行为短期化的重要原因。在投资运作方面,我国目前的私募股权和创投基金存续期是“5+2?#20445;?#26377;的甚至更短,也有3年,较短存续期不利于资金运作和受益,以美国为例,创投基金,大部分是“10+2+2?#20445;?#36824;有一些是永续型基金专门进行面向“从0至1”的原创型项目和企业的投资,只有长钱才能匹配更合适、更好投资项目和企业。

各位领导和来宾,在服务新旧动能转换,实?#24535;?#27982;高质量发展和建设世界科技强国方面,私募股权与创业投资基金大有作为。当然,在前进的路上,我们还会遇到许多问题和挑战,只要保持战略上的定力、社会各界同仁协力、私募股权行业必将在中国经济欲火重生实现跨越式发展。最后预祝大会圆满成功,谢谢大家!


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